存储双雄上市:长鑫+长存 IPO 对半导体板块的影响(2026年7月18日更新)

7月16日网上申购(有效申购942.9万户、回拨后网上中签率0.4714%创科创板纪录)之后,长鑫科技于7月27日如期挂牌,全程兑现「科创板速度」。首日以49.5元开盘,较8.66元发行价高开471.59%,盘中一度涨超530%(最高55.03元),收盘报49元、涨465.82%;全天成交1411.87亿元,创A股单日个股成交额纪录;收盘总市值3.28万亿元,登顶A股市值第一,中一签(500股)盈利约2万元。首周动能延续:7月31日收于53.97元(当日+2.08%),总市值约3.61万亿元,较发行价累计上涨约523%。发行端,本次募资约579亿元(另设最高15%超额配售权),为科创板史上最大IPO,路透社称发行规模约86亿美元。定价之争聚焦盈利兑现:公司预计2026年上半年营收1100亿-1200亿元、净利润500亿-570亿元;路透社报道其一季度营收约75亿美元、同比增长719%。已证实的交易数据与仍待验证的盈利持续性,构成后市分歧的两端。

长江存储的资本化时间表在7月持续推进:5月19日在湖北证监局完成辅导备案(中信证券、中信建投联合辅导)后,证监会官网7月10日披露其首期辅导报告;7月31日多家媒体报道其首期辅导工作已完成,机构主流预期最快四季度挂牌——该时点仍属「据报道」,以监管验收与正式申报为准。基本面上,多个信源交叉印证其2026年一季度营收突破200亿元;不同报道对同比增速口径不一(自翻倍至445%不等),精确数据以后续申报文件为准。据Counterpoint数据,其一季度全球NAND份额升至13%左右、跻身全球第四;据报道294层产品已量产、企业级SSD批量进入国内头部云厂商供应链,三期工厂预计2026年底投产,月产能规划由20万片增至30万片。估值层面分歧极大:据路透社7月24日报道,有高管在内部推动1万亿元估值目标,该说法未经证实;市场讨论区间从千亿级到万亿级不等,本报告不作判断。

涨价周期继续为两单IPO的定价提供基本面托底,但斜率开始收敛。渠道信号:据台湾《经济日报》等引述威刚董事长,原厂已通知三季度DRAM合约价再涨20%-30%、NAND再涨35%-40%。研究机构口径相对克制:TrendForce预测三季度常规DRAM合约价环比+13%-18%、NAND +10%-15%,服务器DRAM +13%-18%(长约压制涨幅),并提示消费端承受力见顶、涨幅较前两季明显放缓——「涨价仍在、斜率变缓」是三季度的中性描述。原厂盈利兑现获得硬数据:Kioxia 7月31日发布季报,单季营收1.7671万亿日元、同比+415.5%,平均售价环比大涨,股价单日上涨17.7%;瑞银7月初据报道再度上调DRAM/NAND价格预测,美银据报道将本轮超级周期看至2027年底,美光HBM产能据报道已售罄至2027年。周期长度与拐点时点仍存分歧,是两单IPO定价最大的基本面变量。

过去三周的进展基本验证了本报告的两条主线:存储景气正在兑现为真金白银的利润,长江存储的四季度上市窗口仍在轨道上。已证实(财新、IT之家,8月19日):长江存储IPO辅导状态变更为「辅导验收」,辅导机构为中信证券与中信建投,距5月19日备案恰满三个月,用了规则允许的最短时限,下一步是向交易所递交申报材料。已证实(财联社、每日经济新闻,8月28日):长鑫科技交出上市后首份半年报,上半年营收1503.1亿元,同比增873.64%,归母净利润776.05亿元,同比扭亏为盈。已证实(新浪财经、中华网,8月17日):长鑫股价8月中旬一度涨超9%,市值重回4万亿元,坐稳中国上市公司市值第一。要留意的是,利润兑现的同时估值抬升更快,周期性盈利该给多少倍,市场分歧仍大,这是下一阶段最大的变量。以上均为第三方公开信息,不构成投资建议。

已证实(IT之家 2026 年 9 月 4 日,转述上交所审核公示):9 月 3 日晚,长江存储控股科创板 IPO 审核状态由「已受理」变更为「已问询」,距 8 月 21 日受理 9 个工作日。本次拟融资 330 亿元,为科创板迄今最大申报融资额,其中 208 亿元投向量产线技术升级,122 亿元投向研发项目,保荐机构为中信证券与中信建投。申报材料显示,公司 NAND 产品毛利率 78.73%,2026 年一季度销量与出货量均居全球第三、中国第一,二季度全球 NAND 位元出货份额 14%。

据报道(TechTimes,2026 年 9 月 3 日,引用 Counterpoint Research 9 月 1 日发布的数据):长鑫科技 2026 年二季度占全球 DRAM 收入的 10%。同期三星 38%、SK 海力士 25%、美光 24%,三家合计 87%,首次跌破 90%。Counterpoint 与瑞银此前预计长鑫要到 2028 年才能达到 10% 的出货份额,实际比预期提前约两年。该份额为 Counterpoint 估算口径,长鑫尚未在公告中披露自身季度份额。

公开市场行情(Investing.com,2026 年 9 月 8 日):长鑫科技(688825)9 月 8 日收于 58.39 元,较前收 58.47 元跌 0.14%,日内区间 57.61 元至 59.39 元。52 周区间为 38.11 元至 61.80 元,即上市以来最高价 61.80 元。以 8.66 元发行价计,现价约为发行价的 6.7 倍,较最高价低约 5.5%。

对本报告结论的影响:加固了两条判断。长存上市节奏从「辅导完成、四季度窗口渐明」推进到「审核问询已启动」,受理到问询仅 9 个工作日,四季度挂牌的概率上升,330 亿元的融资规模刷新科创板申报纪录。长鑫 DRAM 收入份额 10%、长存 NAND 位元份额 14%,印证了「存储周期为 IPO 定价托底」的基本面判断。需要修正的是对长鑫股价的预期:上市一个多月后价格在 58 元附近横盘,距最高价约 5.5%,上市初期的溢价已基本消化,后续走势更多取决于 DRAM 合约价的变化。

已证实（路透社，经 Investing.com 转载，2026 年 9 月 21 日）：长鑫科技在合肥举行的 2026 世界制造业大会上宣布第五代 DRAM 平台（G5）投入量产，存储阵列半节距 11.95 纳米。首批两款产品为面向手机与便携消费电子的 LPDDR5X，单颗裸片容量 24Gb，较上一代提高 50%；每片晶圆的裸片产出至少提高 50%。当日长鑫科技（688825）股价上涨 2.6%，报 56.97 元。按本报告已记录的 8.66 元发行价计算，累计涨幅约 558%；较 7 月 31 日 53.97 元收盘价再涨约 5.6%。

公开市场行情（搜狐证券，2026 年 9 月 15 日）：9 月 15 日长鑫科技收于 54.22 元，跌 0.5%，当日成交额 98.44 亿元，主力资金净流入 2413.54 万元。对照本报告记录的 7 月 27 日首日成交额 1411.87 亿元，当日成交已回落到首日的十分之一以下，股价在 53 至 57 元区间横盘。定价驱动从首日情绪转向业绩与产品节奏。

已证实（TrendForce 集邦咨询，2026 年 9 月 21 日）：TrendForce 于 9 月 21 日发布报告，判断以美国云服务商为主的北美需求走强，将使企业级 SSD（TLC 与 QLC）合约价在 2026 年四季度继续上行。报告未给出涨幅区间。方向本身对本报告有意义：支撑长存发行估值的 NAND 价格周期预计延续到四季度，而非在三季度涨价后回落。

对本报告结论的影响：加固了「存储超级周期为 IPO 定价托底」的判断。四季度企业级 SSD 合约价展望仍向上，长鑫 G5 量产把产品节奏推进了一代，两者共同支撑长鑫当前估值与长存的发行定价预期。修正一处：报告 7 月对长存「最快四季度挂牌」的预期偏乐观，本次检索未见其审核状态在 9 月 9 日至 25 日间出现新变更，挂牌时点仍取决于交易所问询轮次的推进速度。

已证实(长鑫科技公告,经财联社、东方财富、澎湃新闻、快科技报道,2026 年 9 月 28 日):长鑫科技拟使用超募资金 130 亿元新建技术研发项目,该项目总投资 241 亿元、建设周期 30 个月;另以增资和借款方式向全资子公司长鑫存储产品(合肥)提供超募资金 50 亿元,用于总投资 108 亿元的存储器晶圆后道测试基地二期,建设 DRAM 测试与模组组装工厂。两个项目合计 349 亿元,动用超募资金 180 亿元。

据报道(TrendForce 集邦咨询,经新浪财经报道,2026 年 10 月 1 日):TrendForce 预计 2026 年四季度常规 DRAM 合约价季增 10%-15%,NAND Flash 季增 15%-20%。服务器 DRAM 供不应求态势延续,但部分涨幅受长约限制;企业级 SSD 因云厂商加码 AI 推理基础设施,四季度涨幅将扩大;手机 DRAM 涨势预期收敛,消费级 SSD 涨幅受抑制。

对本报告判断的影响:强化「定价重构」论点。涨价从三季度延续到四季度,且 NAND 预测涨幅高于 DRAM,对长存四季度上市窗口的定价环境是支撑。长鑫把 180 亿元超募资金投向技术研发和后道测试产能,扩产周期已经开启;但研发项目建设期 30 个月,按此推算要到 2029 年前后才能建成,短期不改变供需。需警惕的阈值:TrendForce 已提示手机 DRAM 与消费级 SSD 涨势收敛,若 2027 年一季度合约价预测转为持平或下跌,本报告「超级周期托底 IPO 定价」的假设需要修正。