宇树科技IPO:8月10日申购,420亿估值解读

宇树科技本次IPO最引人注目的事实之一是速度:2026年3月20日申请获上交所受理,6月1日经上市委2026年第31次审议会议通过,6月2日提交注册,7月2日拿到证监会注册批文——全程104天,多家媒体称其为年内最快A股IPO之一,也是科创板"预先审阅"机制落地的第二单(首单为长鑫科技)。

按公司7月30日晚披露的《发行安排及初步询价公告》,后续节点为:

• 8月5日:初步询价(9:30-15:00)
• 8月6日:确定发行价格
• 8月7日 14:00-17:00:网上路演
• 8月10日:网下、网上申购(同日进行)
• 8月12日:网下及网上缴款截止

保荐人(主承销商)为中信证券。发行采用战略配售、网下询价配售与网上定价发行相结合:战略配售初始808.93万股(占发行量20%),网下初始2588.61万股,网上初始647.1万股。若顺利完成,宇树将成为A股"人形机器人第一股"。

本次拟公开发行新股4044.6434万股,占发行后总股本10%(发行后总股本约4.04亿股),拟募资42.02亿元,对应发行估值约420亿元。按"拟募资÷发行股数"的公告口径测算,发行价约103.9元/股;科创板每签500股,对应单签缴款约5.2万元。最终发行价以8月6日公告为准。另据新浪财经7月27日报道,有市场观点预期其上市后市值可能冲击千亿元——该预期属媒体转述的市场情绪,并非公司或监管口径。

募集资金投向四个项目:智能机器人模型研发(20.22亿元,占近半)、机器人本体研发、新型智能机器人产品开发、智能机器人制造基地建设——研发权重显著高于产能权重,更像"具身智能公司"而非"硬件工厂"的资金配置。

治理结构上,公司设特别表决权(AB股):王兴兴持有A类股4407.43万股、每股10票,直接持股23.82%、合计控制68.78%表决权。

据上交所披露的审核问询回复文件:2023-2025年营收1.59亿→3.92亿→16.99亿元,复合增速226.78%;扣非归母净利-0.18亿→0.78亿→5.91亿元,2025年扣非净利率34.77%;综合毛利率44.75%→57.22%→60.44%。需注意口径差:2025年归母净利约2.88亿元(券商研报援引招股书),与扣非5.91亿元差异较大,主要来自非经常性损益项。

产品结构上,2025年人形机器人收入占比51.78%,首次超过四足机器人;招股书披露2025年人形机器人出货逾5500台。同行对比(2025年):优必选营收20.01亿元、毛利率37.67%、扣非亏损7.15亿元;越疆4.93亿元;云深处3.37亿元;乐聚2.58亿元——宇树是全球人形机器人企业中罕见的规模化盈利样本。

但招股书同时提示减速:2026Q1营收4.23亿元,增速从上年同期的332.64%降至68.49%;扣非净利4025万元,同比下降52.55%;2026H1扣非净利预计同比下降6.43%-21.97%。

招股书明确:A股市场尚无通用机器人行业上市公司。因此宇树上市的板块意义大于单一公司——它将首次为A股提供人形机器人整机的收入、毛利率与估值基准。

时点上,它踩在科创板"超级IPO月"的延长线上:7月27日长鑫科技上市首日涨471.59%、网上申购942.88万户创纪录;燧原科技7月9日注册生效;据媒体统计,截至7月下旬科创板在审企业79家,半导体、具身智能、商业航天占主导。政策端,2026年6月证监会将科创板第五套上市标准扩展至AI大模型企业,"预先审阅"机制大幅压缩审核周期。

机器人IPO梯队也已排开(据国泰海通证券整理):云深处2026年5月完成科创板辅导验收,乐聚智能4月完成创业板辅导验收;智元、银河通用、星海图、傅利叶、众擎、松延动力等已完成股改、多数瞄准港股。宇树的定价结果,将成为整条队列的参照系。